市场风格瞬间转换，对政策紧缩的担忧改变投资逻辑，多方人士看好小盘股

“行情太犀利了”，一位老股民看着市场走势，不禁感叹。

经过自11月11日午后两点半的暴跌到上周五的2800上方，前面几个主题从不同的层面探讨了这一轮行情的定性，试图从不同层面寻找部分原因。市场永远在变化中，找出原因，下一步，往哪里走？

理财周报呈现出下面一些对话，试图寻找市场的后续逻辑。

加息可能性大 热钱影响小 中小盘股机会多

在10月的逼空上涨行情中，国泰君安的策略分析师向理财周报表示其并不认为这是一轮大牛市的开启，经济的基本面并不支撑股指的持续上涨，3100-3200是一个短期的高点。这个观点在近期的暴跌中被证实。

理财周报：从10月份外围的宏观环境，到现在，出现了哪些变化？

时伟翔（国泰君安策略分析师，下同）：现在市场对货币政策预期收紧加快了，实际的通胀也超过了市场的预期，而且现在对明年通胀的预期也上涨，美元触底反弹以后都对市场造成了负面的信号。

理财周报：之前央行的加息和准备金的上调市场都没有解读成利空，为什么现在市场预期突然转变了呢？

时伟翔：央行第一次加息时，市场是认为经济的底部确认了，因此当天并没有下跌。但是第二天的回落其实也已经揭示了风险的存在。而最近一次的上调准备金是让市场对政策的预期开始转向了。

理财周报：那么后市会怎么演变呢？

时伟翔：短期的话预期难以改变，因为现在的预期跟10月份的预期已经不一样了。12月份加息的可能性也在加大，CPI公布的那个时间点前后是关键时期。大盘有可能下行到2600点，但是在那个点位会有很强的支撑力度。

理财周报：怎么看待这波行情里面热钱的效应？

时伟翔：首先热钱这个概念有不同的定义，我们一般就看外汇占款-贸易顺差，这个测算是非常难。至于热钱在A股市场的效果，通过我们了解的一些QFII客户，包括台湾、日本、香港等地的客户其实从去年就开始看好中国市场，如果说热钱流入的话那从去年就开始流入了。主要是如果政策收紧的话，热钱也应当会跟着跑。

理财周报：后市的机会出现在哪里？

时伟翔：我们相对看好小盘股，其实是出于谨慎的态度。因为政策偏紧的话，机会还是在小盘股和消费类的。现在的情形跟今年二季度有点像，CPI不断上行，政策压力较大，虽然小盘股在之前涨得比较多，但是业绩比较好的那些，在配送行情中还是有机会。

理财周报：针对这一轮暴跌，宏观方面有哪些因素改变了？

郤峰（中信证券策略分析师，下同）：通胀的超预期和对市场对明年信贷额度的担忧吧。

理财周报：怎么看待接下来的走势？

郤峰：现在2800的点位已经反映了市场悲观的预期，还要看12月初或者12月中政策的明朗化，市场短期来看还很难上行。

理财周报：那接下来应该把握怎么样的投资逻辑?

郤峰：围绕十二五规划展开的新兴行业比较看好。

高位资金跟不上 有色煤炭要休息

不同于策略分析师角度，某著名私募人士张先生（化名）与理财周报这样对话。

理财周报：您对大盘从11月12日的暴跌到上周的一个行情怎么看待？

张先生：10月份的行情是资金推动的，大涨到5000亿的成交天量，后面没有资金能接得住，自然就跌下来。跟政策那些都没有太大关系，主要是资金的问题。

理财周报：那大盘到现在2800多点，接下来更可能怎么演变呢？

张先生：这几天暴跌到2800点差不多了，再继续往下可能性很小了。当然反弹也有个过程，大家在高位恐慌，跌的多的可能不会继续跌，但是现在还是有跌幅很小的，可能还要跌。

理财周报：现在的行情风格是不是转变了？不再是抗通胀蓝筹行情？

张先生：风格肯定变了。之前涨得多的，有色煤炭这一类股票年前机会都很小了，一些低价股，像银行类、一些地产都还没涨，像之前（11月17日）外高桥（600648.SH）上涨就是一个信号。年底高配送的也有机会。现在跟2007年下半年、2008年1月、2009年的7·29行情都不一样，现在还有很多低价股存在，之前局部性大涨就是导致现在局部性大跌。

理财周报：那以后投资逻辑是什么？

张先生：总的来说是围绕两大主题：大的城市化建设和央企资产的证券化。进入2010年A股基本实现全流通，以前的大小非都没有了，投资也越来越多样化，主板、中小板、创业板都有机会。

除上述采访内容，理财周报整理出了11月12日和16日两天大跌中均逆势上涨股票，共10只股票，其中一半来自中小板和创业板。这10只股票都来自不同的行业，能够在两天的暴跌中逆势翻红，后市蕴藏的机会便令人关注。

理财周报记者 张静/文